周期研判：价格快速上涨，锂价或迎来六时代。上周外盘金价下跌0.3％，白银下跌2.0％，金银比回复至73.4。头部电池厂排产极高，部分西南厂商对2021Q1锂价已经上调至5万元/吨。成本端上来看明年锂矿短缺可能成为大主线，目前市场一货难求，我们认为碳酸锂或将快速上涨至6万/吨以上。欧美陆续出台刺激政策，市场进行再通胀交易，同时国内需求持续旺盛，利好黄金/铜/铝等大宗商品。

      碳酸锂价格持续上涨，关注矿端紧缺。上周smm电碳成交价格已至5万元/吨，目前采询价已经上碳至5.5万元高度。2021年重视锂矿短缺逻辑，Altura破产后澳矿供应开始收紧，叠加天齐部分产能无法保证，澳洲可以供应锂矿的产能只剩两家，市场或面临无矿可买的境地，本周smm锂矿价格开始跳涨，而最终端的下游补库传递到上游或出现较大的牛鞭效应。澳洲7个矿山中目前正常生产的仅4个矿山：Talison、Marion、GXY、PLS。剩下的AJM和Bald Hill 破产停产，Wodgina被ALB雪藏。而Talison仅对两大股东天齐和ALB内部销售，Marion 100％包销至赣锋，均不流入市场，剩余流入市场的澳洲锂精矿仅为GXY+PLS合计6.5万吨LCE产能，远远不能满足市场其余冶炼厂对锂矿的需求。我们判断，2021年锂精矿将供应紧张，价格上涨；预计未来5年，锂盐行业需求复合增速达23％，氢氧化锂需求年复合增速更是达40％，钴行业需求复合增速达10％以上。

     病毒变异不阻金属中期逻辑。铝：上上周电解铝小幅去库0.4万吨，淡季继续去库。英国病毒变异影响全球对复苏速度的预期，但节奏的变化不影响终局。此外，我们认为复苏的延后将拉长欧美货币/财政刺激的长度，从而加强需求复苏的烈度，利好铜铝。据我们测算，2020年铝消费同比增长达12％（2019年几乎无增长），全面超市场预期。铜锌：美国9000亿美元购债计划或将达成，叠加美联储细化购债规模（每月继续增持至少800亿国债和400亿MBS），疫情期间铜矿资本开支继续压缩， 2021年欧美经济随疫苗铺开将陆续复苏，2021年或遇到供需错配，继续看多铜铝。

     风险提示：宏观经持续大幅低于预期，电解铝产能投放加速。

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来源：金融界网站

来源：国泰君安证券