一、宏观动态

1、通胀仍然过高，加息影响尚未全面显现

当地时间周四（5月18日），美联储理事杰斐逊警告称，抗击通胀的进展可能正在放缓，但他也表示，现在就判断美联储政策行动的全面影响还为时过早。除能源和食品外，抑制通胀的进展仍是一项挑战，特别是在住房以外的广泛服务领域没有明显下滑的迹象，这是经济的很大一部分。

杰斐逊表示，他预计美国经济2023年将大幅放缓，但不会衰退，随着时间的推移，就业增长将放缓，失业率可能会上升。美联储迄今采取的加息举措可能还会带来更多影响，近期银行业承压可能造成下行风险。

历史表明，货币政策的作用滞后时间长且多变，一年的时间不足以让需求充分感受到高利率的影响。

2、美国债务违约将对美国金融体系造成“灾难性”影响

美东时间周四（5月18日），美国财政部长耶伦在美国银行政策研究所召集的会议上，对美国银行高管警告称，假如未能及时提高债务上限，导致美国债务违约，将对美国金融体系造成“灾难性”影响。耶伦重申，应立即解决美国债务问题。

随着6月1日——即耶伦所警告的美国债务违约的“X日”越来越接近，美国面临的债务违约风险也越来越大。除非美国国会能尽快提高债务上限，否则美国可能会陷入债务违约。

美国财政部在声明中表示，耶伦“讨论了国会解决债务上限的迫切需要，并强调了违约对银行体系、美国国内和全球经济造成的真实而严重的后果”。

美财政部声明称，耶伦强调，假如不能及时提高或暂停债务上限，对金融体系、家庭和企业来说将是“灾难性的”——戴蒙等银行业高管们在公开评论中也表达了同样的观点。

二、市场分析

1、黄金

金价屡创新低，后市仍然偏空：受美国初请失业金人数表现较好的影响，黄金昨日进一步走低，最低点跌至1952附近。消息面上，美联储官员的鹰派讲话令市场对美联储将在6月份继续加息的预期升温，美元指数和美债收益率接连上涨，这也令黄金承压。与此同时，市场对美国将达成债务上限协议的乐观情绪也令黄金承压。在多重利空因素的叠加下，现货金价面临进一步下跌的风险，下方需继续关注1930和1910附近的支撑。　　目前市场预计美联储6月继续加息的概率约为36%，而一个月前该预期仅为20%，这是市场预期的一个巨大转变，极大的打击了黄金多头的信心，金价短线已经明显偏向空头。今天市场将迎来美联储主席鲍威尔的讲话，投资者需要重点关注，目前市场预计鲍威尔的讲话，这可能为美元涨势再添一把火，与此同时也可能会使得金价面临进一步下行的风险，建议投资者密切关注鲍威尔的发言。此外，纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事鲍曼的讲话也需要予以留意。

2、白银

近期银价走强很大程度上归功于金价上涨的带动。在黄金走强时白银走势通常更强，也促使战术性投资者建立白银仓位，相当于以加杠杆的方式建立黄金敞口。因此，目前金/银价格比率已从4月初的位置进一步下降至80:1左右。

鉴于近期白银走强且金价预测值已上调，我们同样上调了银价预测值。我们仍认为今年下半年银价下行压力将开始逐步加大，下行之势将延续至2024年一季度。考虑到战术性多头仓位大幅上升，近期银价涨幅似乎已过大。因此一旦今年后期投资者变为对贵金属持更为谨慎的态度，获利了结的压力会很大。

在中国，因国内银价高企，加之今年一季度大幅增加库存后终端用户采购白银的需求下降，4月份上海期货交易所的库存下降大幅放缓。举例而言，来自光伏行业的反馈信息显示虽然光伏面板产能利用率仍高，但银粉生产企业因在今年早期银价处于低位时建立了充足的库存，4月份推迟采购白银。相比之下，上期所前二十大参与者持有的白银多头继续上升，反映出银价预期持续改善下投资者交易活跃。

在供应方面，泛美白银公司预计2023年其白银总产量为2,100-2,300万盎司，包括来自近期从亚马纳黄金公司所收购矿山的产量。预计该公司旗下银矿总维持成本的均值为14-16美元/盎司。

3、铂金

鉴于黄金上涨的正外溢效应，业内人士将今年二季度铂金均价预测值上调。与黄金不同，预计铂金需求走高而供应疲软的趋势将延续，因此2023年铂金均价有望较去年上涨。

今年的几个重大变化正在推高汽车业的铂金需求。首先，因2021年很多人赶在中国国六a尾气排放标准施行前，提前购买价格更低的仅符合国五标准的汽车，2022年卡车产量大幅下降，因而2023年有望回升26%。

其次，中国经济在去年受疫情影响而放缓后开始回升，也支撑需求走强。另外，预计继2022年公交车产量至自2018年以来首度上升后，今年还将继续增长。

最后，虽然北美地区的重型汽车销量与2022年持平，但得益于美国环保署确定了下一周期的氮氧化物减排目标，汽车业的铂金需求仍有望走强。业内人士已获悉北美地区更多汽车安装了三金属催化剂，支撑铂金需求增长。

今年一季度全球铂金供应增长受阻，早前南非矿企披露的信息显示其季度产量降至2020年二季度ACP转化炉厂停工以来的最低水平。Polokwane冶炼厂改造和羚羊铂业公司的四号熔炉进行维护，导致加工产能受限，影响精炼铂金产量，此外南非国家电力公司（Eskom）实施负荷削减也导致产量受损。不过虽面临这些挑战，南非铂金生产商仍维持全年产量指引不变，预期在冶炼厂维护完毕后产能制约因素将缓和。不过南非能源危机持续恶化使能否实现计划产量成为未知数。我们预计今年全球铂金总供应量约为560万盎司，与去年基本持平。 

4、钯金

今年轻型汽车制造业的钯金需求仍有望持稳。预计今年汽油车产量仅会小幅上升至6,300万辆。三金属催化剂尾气后处理系统得到更广泛应用，其中铂金含量比率更高，相应的会减少钯金需求。

业内人士认为对汽油车（内燃机汽车的最后堡垒之一）来说，美国出台《通胀削减法》较为关键。电动汽车产量持续稳步增长，《通胀削减法》又就购买电动车提供丰厚补贴，将进一步加速电动车替代燃油车的进程。

南非矿产钯金供应面临显著挑战，相比之下诺里尔斯克镍业公司报告则显示，公司已从2021年矿山洪灾和选矿厂建筑物倒塌事故冲击之中恢复，今年一季度其钯金产量创出了两年来新高。不过由于冶炼厂维护，该公司的镍产量同比下降9%。虽然铂族金属的加工生产线更长使冶炼厂维护带来的影响滞后，但最终还是会显现，因此我们预计2023年全年俄罗斯的钯金供应量将同比下降10%，至250万盎司。

预计2023年化工业的钯金需求量将下降6%，至44.7万盎司，与2021年需求量相同。虽然得益于欧洲高端市场需求量表现良好，装饰用电镀钯盐的用量继续增长，但中国等国的对苯二甲酸和醋酸乙烯单体产能增长放缓。硝酸产业的钯金需求则将与2022年持平。

   5、铑

 上期月报发布以来，业内人士已把铑供应短缺量预测值从7.7万盎司上调至12.3万盎司，原因包括因管道库存流动受阻铑回收供应减少，化工业铑需求前景向好（背后的原因是高端品牌饰品销量表现优异，带动装饰用铑盐用量的回升幅度强于预期），以及部分受加工产能受限和Eskom拉闸限电的影响，矿产铑供应量不及预期。不过对一年期铑均价预测值仍保持不变。

在中国国六a和国六b尾气排放标准试行和施行阶段，汽车整车制造企业主要侧重于以大幅优于规定指标的方式实现合规。此后与标准做法相一致，这些企业在确保合规的同时，持续减少铑用量。预计受内燃机汽车产量增长乏力和企业节约铑用量的双重影响，今年铑需求量将收缩。

三、行业新闻

四川：聚焦28种重要矿种，突破新一轮找矿战略行动

2023年5月18日四川省自然资源厅有关负责人在四川省自然资源厅2023年第一次新闻通气会上表示，经过一年多的调查论证和周密筹备，四川将以国家紧缺、四川优势矿种为重点，启动新一轮找矿突破战略行动。在新一轮找矿突破战略行动中，四川将重点围绕国家紧缺、四川优势的锂、钒、钛、稀土等28种重要矿种，通过大力实施基础地质调查、矿产资源勘查、矿产资源节约与综合利用、地质找矿科技创新等项目，计划到2025年，实现该省重要矿产勘查程度明显提高。